天通证券：自今年年初以来，香港的行动的增长

资料来源：天芬证券 Tianfeng Securities发表了一份研究报告，表明Hang Seng指数和Hang Seng Technology指数具有显着的评估益处。截至2025年7月1日，Hang Seng指数的回报价格的TTM值为10.68，在过去十年中的价格和收益率为63.98％，股息收益率为3.93％。 Hang Seng Technology指数的TTM价格和回报率为20.10，价格和绩效的历史定量数字为8.95％，历史上低的估值水平。与主要的全球市场相比，香港股票市场自今年年初以来一直在世界顶部归类，但是与其他重要市场相比，Hang Seng Seng Index的价格回收率和Hang Seng Technology指数在估值水平方面具有吸引力。 中国是世界的竞争，是媒体和长期评估中心的开放 作为当前评估OF国家互联网公司并没有完全反映AI的期望，预计互联网国家公司将继续在AI的技术能力方面继续减少全球巨头的巨人。随着IA进入应用程序勘探阶段，国家互联网公司的技术积累和商业实践将逐渐加深，并且可以从国外的互联网领导者中降低一般的竞争力，并且可以预计，在几种情况下，有预计的差异化进展有望取得进步。 AI的中国模型作为DeepSeek和Tongyi Qianwen接近世界上最佳模型的特征。 Kuahou Keling代表国民的商业化正在迅速进行，其年收入管理（RR）关系在发布后10个月大于1亿美元。天冯证券认为，国家互联网AI技术的快速发展将导致AI评估的总价格。 GAME行业：明确的政策支持信号，注意产品周期的变化 2025年游戏编号的问题将继续保持增长趋势。在2025年第一季度，中国游乐市场的实际销售收入为上一年的857.4亿元人民币。在政策层面上，版本号的正常分布在某种程度上减轻了市场对游戏行业的担忧。 2025年的第一季度总共看到了362个国家游戏编号和21个进口游戏编号。由于2024年发布的版本数量的增加提供了合理的供应基础，因此，居民对需求方面的消费进行了预期的供应基础，而需求方面的消费将逐渐提高，并且预计2025年中国奥运会市场的收入预计将继续维持单个数字的增长。 广告行业：宏观经济波动的增长正在放缓，但有些公司仍在增长 初始的基础L阶段相对较高，广告业的增长减慢了，但是通过减速行业的增长来克服市场增长率，这主要是由于细分行业的提高和更好的所有者广告效率。 IA有望为该行业带来新的增长。天冯证券认为，预计全国互联网广告行业将继续发展未来的外国技术巨头的营销路线。这意味着它将在两个方面受益于AI：广告和价格的数量。 2）预计广告工具的发布可以显着优化广告商的创建过程。这将大大增加广告商的ROA（广告支出回报）并增加广告支出。 当地生命行业：Flash +出售国外开放第二个增长曲线，预计无人交付将产生约100亿美元的成本节省 沙特阿拉伯杂货店交付市场位于足总到2028年，ST增长阶段和市场规模预计将增加到27.77亿美元，总年增长率为18.2％。天冯证券认为：1）移动互联网在中东的一般渗透相对较高，目前处于快速发展的时期。有大量的外国人口，这为环境范围的携带而产生了有益的基础。 2）预计凯塔（Keeta）等球员的设计甚至会增加携带食物的渗透。 3）本地收费率相对较高，商人的支付基础良好，甚至更高的开放支付空间。同时，预计无人交付将是一种新趋势，长期空间价值数百亿元的Yuanospromueve成本降低。 电子商务行业：激烈的竞争，但返回一个相对合理且有利的领域 天冯证券认为，电子商务行业的增长率正在放缓WN，主要是由于消费者消费在宏观经济学的影响下。同时，美国海关政策对电子商务出口产生了短期影响，但是从长远来看，国外的电子商务可以通过部分价格上涨来支付成本。实施新的税率后，预计订单量将逐渐恢复，预计一般影响将受到限制。预计在线渗透率会不断地年复一年，因为各个平台逐渐恢复到有利的领域并逐渐使平台的促销正常化。天芬证券认为，电子商务市场将继续有四个趋势。 1）消费者将合理消费，对有吸引力的产品的需求将继续，并且每个平台上的AOV都可以减少。 2）不同平台之间的GMV增长差距和货币化增长率可能很狭窄。 3）保证质量在用户方面的服务中，几个电子商务平台更加关注质量供应/商人方面的支持，并关注其自己策略和平台资源的贡献的适应性。 4）通过旧的交换政策产生行业增长。 风险警告：宏观经济下降。预期的发展较少。地缘政治风险 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）